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别传，女东谈主和小孩的钱最佳“挣”，事实是否如斯？

近日，专注母婴“赛谈”的上海的纽曼想健康食物控股有限公司（以下简称“纽曼想”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这已是纽曼想第六次递表港交所。此前，公司辞别于2019年4月8日、2019年10月28日、2020年7月27日、2021年2月8日、2023年12月29日先后五次递表。纽曼想主要居品是藻油DHA。DHA多存在于鱼油和藻油之中，是一种适用于孕产妇和婴幼儿的养分品，又被称为“脑黄金”。尽管在DHA细分范畴占据当先地位，但面对市集竞争加重压力倍增以及存货额逐年增多，纽曼想的“降价”政策似乎却不尽如东谈主意；与此同期，IPO日报发现，公司研发东谈主员为0，居品王人靠采购，只老成“贴牌”销售的纽曼想能否靠着“脑黄金”见地沿途长虹？

开始：张力

“降价政策”高深库存压力

招股书显现，纽曼想主要于中国从事制品养分品营销、销售及分销，以专属品牌「纽曼想」及「纽曼斯」（英文Nemans）销售。居品轻视可分为五大类，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维养分素及藻钙居品。从股权结构来看，纽曼想是一家措施的“匹俦店”。王平、崔娟夫人二东谈主辞别捏股91%、9%，估计捏股100%。从财务数据来看，2021年、2022年、2023年和2024年前六个月（下称“论说期”），纽曼想的营业收入辞别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，净利润辞别为1.20亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元。其中，藻油DHA居品是纽曼想的主要居品。论说期内，藻油DHA居品的收益辞别约为3.10亿元、3.41亿元、4.04亿元以及1.80亿元；辞别占总收益的约91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。论说期内，公司藻油DHA居品的销量辞别约为1569千件、1689千件、2115千件和713千件，2021年至2023年销量稳步飞腾。计算词，看似稳步增长的收益背后，纽曼想却备受压力。从2023年开动，纽曼想聘任了降价时势，本来平均售价为230元（傍边）/件的藻油DHA居品降至210.7元/件。同期，这种时势也一直络续到了2024年1月-6月。这便是说，纽曼想中枢居品与最高价比，均价也曾下落进取一成。而2017年，纽曼想DHA的均价是210.4元，如今的居品均价也曾跌至6年前水平。“降价政策”诚然让销量有了彰着的赞助，关联词毛利率的下滑亦然无庸赘述。论说期内，藻油DHA居品的毛利率辞别为74.9%、76.0%、76.0%以及73.3%，2024年1月-6月已有下滑迹象。与此同期，纽曼想还面对库存积压的压力。论说期内，主要居品藻油DHA居品的存货额辞别约为1.24亿元、4.98亿元、4.08亿元以及4.29亿元，并未彰着减少。此外，为赞助销量，纽曼想还大幅增多促销开支。论说期内，公司的促销开支辞别约为2556万元、3120万元、4974万元以及3215万元，辞别占总销售用度的40%、39.5%、48.5%以及66.9%，从2023年开动大幅度增多。值得预防的是，纽曼想主要依赖于线上销售。论说期内，线上销售收入辞别占总收益的约64.1%、66.3%、73.1%及80.7%，比例握住增多。但与此同期，纽曼想的线上销售的毛利率却并未有所改善。2021年-2023年公司线上销售毛利率辞别为76.9%、77.3%、77.3%，其中2023年1月-6月线上销售的毛利率为78.6%，而2024年1月-6月已降到73.7%。

行业“巨头”真身为“贴牌”公司

纽曼想在招股书中暗意，把柄弗若斯特沙利文，中国的母婴藻油DHA市集可分为国际业者推出的居品和国内业者推出的居品，其中国内业者的居品又可进一步分为接纳腹地藻油DHA原材料的居品和接纳入口藻油DHA原材料的居品。2023年，接纳入口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA居品零卖总值的28.5%，其中纽曼想于2023年占约20.5%，按入口原材料制造的藻油DHA居品零卖价值计划，纽曼想是最大的国内品牌。计算词，恰是这么的一家行业“巨头”，公司职工唯有46位。招股书显现，论说期内，公司职工由9名施行董事及高等搞定层、13名销售及营销、4名司帐及财务、4名行政及东谈主力资源以及16名物流成员构成，并无研发、分娩等职工。也便是说，纽曼想作念的是“左手倒右手”的买卖，海外入口的DHA居品本便是产制品，而非浅易的原材料概况半制品。论说期内，上海康营是纽曼想最大的供应商。纽曼想也在招股书中提到，自2013年以来，上海康餬口物科技有限公司（下称“上海康营”）一直是公司的供应商。论说期内，公司进取海康营采购的居品金额辞别约4760万元、7620万元、6780万元及2020万元，辞别占相应年度采购总数的约56.8%、42.6%、49.6%及48.5%。IPO日报发现，企查查显现，上海康营于2013年设立，刚设立就肩负采购“重担”。此外，罢休2023年，公司参保东谈主数也仅有15东谈主。另外，值得预防的是，纽曼想在分娩和供应链上高度依赖外包。招股书中提到，向公司提供益生菌制品的科达、提供包装奇迹的上海易彩及供应好意思国DHA居品的Confidence集团，亦占公司在往绩技巧采购额的很大部分。论说期内，公司向五大供应商作出的采购总数辞别占年度采购总数的90.7%、92.7%、94.3%及92.4%。而纵不雅纽曼想的业务时势，主要由供应商亦接纳OEM时势制造养分品及/或在其上加贴公司品牌的标签，再由纽曼想去进行销售。也便是说，纽曼想是一家“贴牌”企业。那么问题来了，这种运作时势下，纽曼想的竞争力安在，且在日益增长的行业竞争压力下奈何“沿途长虹”？END

记者 佘诗婕

校对 褚念颖

裁剪 吴鸣洲

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